四大悲观因素隐现 沪深两市快速跳水

有容乃大

两会上温总理提出今年中国经济增速目标为7.5%，而随着劳动力人口逐渐减少，以及为更好地管理通胀、抑制房地产泡沫，中国经济将由前30年的重增长速度转向重增长质量的可持续稳定发展。这意味着自2132点反弹以来，很多机构的宏观政策转向预期可能落空或延后。如果机构对宏观政策的预判还延续前十年的经验，可能对宏观政策会出现较大的误判。

　　【消息面】

　　一、“正利率”并未释放降息空间||二、人民币将停止升值？

　　三、住建部重申房地产调控政策绝不会松动||四、中国经济疲软超预期

　　【后市研判】基础并不扎实 难以支持持续反弹

　　两会闭幕反弹要闭目吗

　　本周是空方发力的最佳时机

　　沪深两市3月14日午后快速跳水，截至13:55，上证指数报2428.45点，跌27.34点，跌幅1.11%；深证成指报10264.03点，跌163.22点，跌幅1.57%；中小板指数报4879.32点，跌92.83点，跌幅1.87%。

　　十一届全国人大五次会议于3月14日在人民大会堂三楼金色大厅举行记者会，国务院总理温家宝会见中外记者并回答记者提问。温家宝表示，应该承认，由于欧债危机、外部市场萎缩，中国经济有下行的压力。但是在这种情况下，中国调低经济增速主要是为了结构调整。

　　【消息面】

　　“正利率”并未释放降息空间

　　受前期宏观调控政策和基数因素等影响，2012年2月份CPI涨幅回落至3.2%，结束了长达24个月的“负利率时代”。“正利率”对于消费者而言，将减少因通胀而带来的财富损失，对消费增长形成有利条件，但实际利率的上行有可能进一步强化当前连续放缓的经济形势。近期数量性货币政策微调效果逐步显现，流动性紧张局面将逐步改善。但从货币政策选择来看，目前降低利息率的条件仍不充分。因此，建议未来货币政策应不断提高前瞻性和灵活性，并把握货币投放的力度和节奏，继续以数量型工具为主，审慎选择降息政策。

　　宏观经济增长下行

　　“正利率时代”对于居民而言，一定是利好消息。因为实际存款利率的回升，降低了居民财富因为通货膨胀而缩水的程度。此外，实际利率的回升，有利于形成居民存款由理财产品回归银行的环境，而存款回归将放松银行受存贷比约束，进而缓解流动性紧张的局面。
　　然而，当前宏观经济运行仍然处于放缓通道，使得降息的呼声不断增多。当前宏观经济的确仍处于放缓通道。这主要是由于以下几点。一是外部环境不确定性仍然较高，欧债危机蔓延的态势难以在短期内得到遏制；二是金融数据从侧面反映国内企业投资意愿不强。民间投资增长尽管快于国有投资，但民间投资在进入垄断行业领域方面仍然步履维艰；三是房地产调控政策在多地出现的“微调”迹象均被中央遏制，表明政策调控决心依旧，而房地产投资在经历了去年一年的调整后逐步放缓，进而影响钢铁、有色、水泥、建材等行业的增长；四是近期消费由于春节因素出现上涨，但不可持续。此外，春节之后，企业尤其是中小企业和小微企业面临着“订单荒”和“用工荒”同时存在的挑战。企业业务规模收窄与经营成本不断攀升的矛盾并存进一步摊薄了企业利润，使其不得不面临转型之痛。综合而言，今年一季度GDP增长仍将处于继续探底的过程，而实际利率的回升在理论上将对实体经济增长产生抑制作用。（中国证券报）

　　人民币将停止升值？

　　中国2月份贸易逆差引发市场对人民币升值预期的关注。而人民币汇率作为美中经贸关系的烫手话题，在两国大选和换届之年会否发酵，分析看法不一。

　　中国海关上周六(3月10日)发布的2月份巨额贸易赤字导致人民币升值预期迅速降温。星期一时，人民币兑美元汇率大幅走低，创19个月来最大单日跌幅。

　　有市场分析认为，如果未来几个月持续出现贸易逆差，人民币兑美元汇率走向甚至可能出现逆转。不过，也有分析认为中国央行试图借双向波动测试市场对增加汇率波动性的反应。

该贴已经同步到 有容乃大的微博

有容乃大

新的现象

　　星期一(3月12日)外汇管理局局长易刚在人大的一个记者会上说，自去年第四季度以来，中国已经形成较持续的对人民币汇率的双向波动的预期。他称这是“一个新的现象”，而这个现象在今年头两个月仍在持续。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)在北京的中国经济学家彭程说，人民币汇率的双向波动受到市场和政府干预两方面的影响；除了国际市场波动性的增加，央行逐渐减少干预，也会引发汇率的更大波动。

　　另一方面，外管局局长易刚有关“近期中国贸易出现逆差，对于人民币汇率接近均衡水平是很正面的迹象”的表述，则令一些分析人士担心中国是否打算停止人民币升值的进程。

　　但是，中国央行行长在同一个记者会上暗示，人民币的升值进程并未结束。周小川说，“这个事主要取决于市场供求关系，不会那么简单。”
　　华尔街日报13日的一篇分析报道说，自2010年6月允许人民币汇率在一定范围内浮动以来，中国央行一直在通过干预引导人民币升值。但是，报道说，随着近几个月以来中国贸易平衡从顺差转为逆差，人民币的未来走向也变得模糊起来。（国际财经时报）

　　沪深两市快速跳水 沪指跌逾1%港股午后涨幅收窄 A股跳水转而下跌个股涨幅收窄 沪指午后跳水沪指跳水回补缺口 水泥煤炭领跌房地产全线跳水 万好万家跌逾4%谨防突然跳水 关注两道支撑方正东吴和华锐业绩跳水触监管红线高息举债50亿 荣盛8折跳水保命尾盘跳水 沪指失守2400点

　　住建部重申房地产调控政策绝不会松动

　　地方政府绝不能为局部利益动摇中央政府房地产调控的大局。

　　两会召开前夕，带着关于房地产调控政策是否会有所松动的疑问，记者从住建部独家证实，针对近日部分城市的“小动作”，住建部会毫不留情。

　　一位负责房地产市场监管的司长表示，与中央政府调控要求不符的地方政府“微调”，已经被一一“叫停”。他强调，露头就打，绝不允许地方政府在房地产调控上唱反调。

　　房地产权威专家、住建部政策研究中心副主任王珏林，在接受记者独家专访时也隔空喊话：中央政府早已明确坚持调控的决心，如果一些地方政府仍不吸取前车之鉴，不排除有关部门再度出台文件，强化各地房地产调控政策的执行力度。王珏林还强调，中央政府2012年房地产调控基调已经非常明确，两会后也不会松动。

　　地方微调被一一叫停

　　连续几年来，房地产调控都是两会代表、委员热议的话题。在2011年房地产调控取得显著成效后，近期有个别城市开始尝试对房地产调控政策进行“微调”，但均被“叫停”。

　　对此，王珏林分析指出，2011年之所以取得多年来较好的调控成效，最大的一个原因是合力。

　　“地方和中央的一致性，执行政策的一致性，还有各部门的一致性，形成了一个合力，才取得房地产调控目前的调控效果，来得不容易。”王珏林强调，2012年各地在贯彻房地产调控政策当中，必须更加严格。

　　“个别城市的调整要谨慎再谨慎，因为现在房价反弹的可能性并不是不存在。现在稍微有一些风吹草动，一个城市的政策会影响更多城市，局部会影响整个房地产调控大局。”

　　他特别指出，2011年全年房价没有下降，只是涨幅较缓，涨得慢了、涨得小了，房价还有反弹压力，所以调控不能放松。

　　王珏林说，希望房地产保持稳定和健康发展，就是要严格执行国家的调控政策，“只有这样才能使市场回归理性、使房价回归理性。”

　　长效机制制定中

　　记者了解到，目前住建部正在加强研究，完善制度，努力构建促进房地产市场平稳健康发展的长效机制，促进住房价格合理回归。按照要求，各省区市的个人住房信息系统今年要实现联网。这对于加快房产税等长效机制的推进，起到基础性作用。

　　事实上，在2011年年终工作会上，住建部部长姜伟新就明确要求，加快推进个人住房信息系统建设。按计划，40个重点城市个人住房信息系统今年上半年要实现与住建部联网。

　　“房产税实际上是市场调整消费的重要手段，所以现在上海、重庆搞试点一年，通过总结经验，现在到了加快推进这一政策的时机了。”王珏林说，房产税搞试点的目的就是在全国推广，但房产税还肩负着对房地产的税收进行合理、科学的整合任务，也不能操之过急，因此既要稳妥又要加快。（上海证券报）

　　中国经济疲软超预期

　　中国的外贸赤字表明，中国经济增长疲软之快超出专家和中国政府的预料之外。多年来，欧洲和美国抱怨中国的贸易盈余太多。然而，局势才一改变，欧洲和美国还是表示不满意。2月份的中国外贸逆差高达315亿美元，这是20多年以来的最大赤字。

　　这个糟糕数字来的出人意料，只能部分地以节假日来解释，中国的工厂今年1月份因为过春节关门1星期之久，但是对‘中国制造’的商品需求在全世界明显减弱了。

　　这个赤字表明，中国的经济降温要比大多数观察家或许还有中国政府所预计的更快。中国虽然想要减少对出口的依赖，刺激国内消费，然而从出口转向需要时间。来自汽车业和零售业的信号让人预料中国今年的消费热会明显降温。因此，北京必须提供相应的替代方案，以刺激经济增长。

　　中国央行行长周小川的提醒说，不要对2月份的外贸赤字过于高估，赤字不会长久，今年年底中国会在外贸方面显著增长的。

　　不久前中国领导人还成功地抵抗若干经济危机，但2012年会成为他们的艰难一年。温家宝的讲话出人意料，尽管大多数经济专家在预测中仍然认为中国的增长会超过8%，这他仅仅给出7.5%的目标，这将是20年来的最低值。

　　显然，温相当清楚地看到，这个国家面临什么样的内在问题。特别危险的是房地产领域的局势，面对价格的迅速增长，许多省市政府2011年在特别繁荣的城市限制了购买第二和第三套住房，并且限制了贷款发放。

　　然而政府的应对措施显然过了头。虽然房地产价格在最近几个月适度下降，但是建筑业垮掉了，毕竟该行业占国内生产总值的17%。现在，很多建筑公司陷入财务危机。

　　主要是夏季让许多经济学家担忧，对许多这类企业来说，到6月和7月份贷款到期，可能将证明是坏账。2009年和2010年，政府在世界经济危机期间大力扩大贷款额，现在可能表明，许多这类资助项目结果是糟糕的投资。

　　然而偏偏今年是中共最高层以及国家更换领导人，为了在权力交替时保持国家稳定，现任领导人又在扩大贷款额。在人大会议召开前夕，他们在4个月之内第二次将银行存款准备金率下调至20.5%，从而向市场投放相当于将近500亿欧元发放新增贷款。对抗通胀在几个月前还是首要任务，现在不再优先。

　　尽管中国领导人目前强调，在经济政策上要集中于内部市场的发展，但还是为外贸备好相当多的方案。《金融时报》报道说，中国打算与所谓的金砖四国集团国家(巴西、俄罗斯、印度和南非)达成协议今后直接用人民币结算。这将意味着不可避免地强化中国货币，以美元为代价。（国际财经时报）

　　沪深两市快速跳水 沪指跌逾1%港股午后涨幅收窄 A股跳水转而下跌个股涨幅收窄 沪指午后跳水沪指跳水回补缺口 水泥煤炭领跌房地产全线跳水 万好万家跌逾4%谨防突然跳水 关注两道支撑方正东吴和华锐业绩跳水触监管红线高息举债50亿 荣盛8折跳水保命尾盘跳水 沪指失守2400点

　　基础并不扎实 难以支持持续反弹

　　两会上温总理提出今年中国经济增速目标为7.5%，而随着劳动力人口逐渐减少，以及为更好地管理通胀、抑制房地产泡沫，中国经济将由前30年的重增长速度转向重增长质量的可持续稳定发展。这意味着自2132点反弹以来，很多机构的宏观政策转向预期可能落空或延后。如果机构对宏观政策的预判还延续前十年的经验，可能对宏观政策会出现较大的误判。

　　央行货币政策报告提出今年M2增速为14%，略高于去年12月的13.6%，这表明今年货币政策条件将比去年略有宽松，但仍明显低于过去央行每年初预计的16%的增速，而这很可能说明央行已认识到我国中长期合理货币增速中枢下滑的现实。央行审时度势地下调合理货币增速，否则就很容易增大未来经济通胀和资产泡沫膨胀的风险。

　　去年二季度以后上市公司的季度净利润同比增长持续下滑，而去年三季度剔除16家银行净利润后，非银行股三季度净利润同比负增长。去年三季度、今天一季度，上市公司的季度净利润同比增长将继续回落。本次市场反弹除了蓝筹股低估值、题材股严重超跌外，并没有季度业绩出现拐点的支撑，预计很多行业一季度净利润将出现下滑。未来中国经济增长将逐渐淡化单纯的GDP增长目标，在中国经济增长主动放缓过程中必将考验上市公司的盈利能力，2012年上市公司净利润增长将进一步放缓。

　　2132点反弹以来尽管没有可持续的热点板块，但由于上证综指已经摆脱了3067点调整以来下降通道的束缚，不少机构对后市较为乐观。而目前国内宏观面改善并不明显，这轮反弹的基础并不扎实，难以支持A股市场持续反弹，对于中线走势我们依然持谨慎态度。

有容乃大

预计短期大盘上档压力位2480点

　　认证资料显示为“开源证券有限责任公司研究所所长”的田渭东3月14日在微博称，预计短期市场情绪继续好转，上档压力位2480点。

　　田渭东表示，美国继续维持低利率，西班牙赤字达标推后一年，欧美股市大幅上扬。A股市场昨日震荡中再次走红，显示了市场人气依然上升。预计短期市场情绪继续好转，上档压力位2480点。短期关注热点：海洋工程、LED、能源、文化传媒、一季报预增等。（证券时报网）

　　两会闭幕反弹要闭目吗

　　前些天有人把政协和人大作比较，说政协委员是摆设，人大代表才是真正代表人民的。昨天政协会闭幕了，今天人大会闭幕，人们又发现：政协委员共提案6000多件，而且80%关注民生，人大代表共提议案400多件，有些议案还很“雷人”

　　我们不评价谁是谁非，只感叹：代表们到底代表了谁？到底谁是摆设？这个答案，没有股票那么难点拨，用这段流行的口头禅回答吧，你懂的。如果你真的不懂，再告诉你一个事实：

　　3月份，是北京奢侈品的销售旺季，世界奢侈品协会中国代表处执行长欧阳坤的一位朋友，托他订购几款爱马仕镶钻满天星腰带扣，店面价格每个28万元。打探之后欧阳坤被告知，全部被买走或已交订金预留了，一个不剩。这是每年3月，只有在世界奢侈品大牌北京店才会出现的特殊情况。两会收官在即，各路英雄都已经登过场，亮过相，各自收拾行李准备回家。

　　说多了，再说就被和谐，大盘还是很给力的，温总理任期最后一次记者会答中外记者，大盘也直拉而上，再次攻击前期反弹高点。而热点依旧是政策扶持的板块和补涨股。政策扶持的，如国家一直要整合的稀土，早上可以说是明星板块，而补涨股呢，一个是权重股，如钢铁股，但这板块上涨貌似不是很讨人喜欢，我们也曾经点评过。另一个是板块补涨，我们昨天在天信直播中提示大家的电缆股。未来，点位在哪里出现压力不可怕，关键的是我们要学会轻大盘，重个股，精选两会后的潜力个股才是我们的操作策略。（天信投顾）

　　本周是空方发力的最佳时机

　　周二上证指数低开冲高回落，终盘以中阳线报收，成交量较上一交易日略有萎缩。板块方面：海水淡化、生物育种、物联网等板块走势较好，排在涨幅榜前列。前几日连续活跃的社交网络、传媒教育、汽车板块等板块走势较弱，对大盘构成一定的压力。

　　从大盘的走势上看，上证指数延续着不温不火的走势，盘中略有冲高就会有短线抛盘主动减仓打压指数。盘口显示，大盘多空双方正在做试探性较量，虽然指数全天多数时间都在前收盘点位上方震荡，多方表面上略有优势。但是，按大盘盘中的交易过程及分时上成交量的变化分析，大盘已经走到了非常关键的临界点，这个临界点可能是空方发起攻击的最佳时机。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数已经运行到近期所形成的两个高点2478点与2469点连线所够成的下降通道的下方。按上证指数的K线形态判断，大盘短线能够有效突破该下降通道，我们认为的级别略大一些的调整就会被大盘强势震荡所替代，如果那样，大盘会在未来几周继续保持震荡向上，即使出现一两个交易日的快速下跌，大盘在4月份之前也不会改变原有趋势。如不能突破，短线向下确认支撑。

　　操作上，两会即将结束，大盘是否能够维持目前格局即将明朗。笔者暂时不改变大盘先调整在向上突破的观点。因此，笔者建议投资者在观望一两个交易日并在这期间准备好下一轮行情机会较大的个股。