机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股(9.12)

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云南锗业：资源整合入佳境 一体化提升价值

事件:

云南锗业（002428）关于收购临沧韭菜坝煤业有限责任公司60%股权及出售控股子公司部分股权的进展公告：公司董事会审议通过《关于使用部分超募资金及自有资金收购临沧

韭菜坝煤业有限责任公司60%股权的议案》，同意使用超募资金77,787,738.92元及自有资金282,261.08元，共计78,070,000.00元收购自然人刘强、杨绍昌、李建明、何文智持有的

临沧韭菜坝煤业有限责任公司（下称“韭菜坝公司”）60%的股权。

董事会审议通过《关于出售控股子公司武汉云晶飞光纤材料有限公司部分股权的议案》，同意公司以450万元的总价款向烽火通信（600498）科技股份有限公司转让控股子公司

武汉云晶飞光纤材料有限公司（以下简称“云晶飞公司”）10%的股权。

事件点评:

资源整合渐入佳境，行业集中度进一步提升：公司自上市以来，积极拓展上下游一体化进程。在上游锗资源领域，通过依托地域优势以及当地政府支持和超募资金优势，持续

推进云南地区锗资源整合，继成功收购中寨朝相煤矿、华军煤矿、勐旺昌军煤矿、勐托文强煤矿后，公司再次收购临沧韭菜坝煤业60%股权，此次收购采矿权标的保有锗煤资源储量

19.67万吨、平均锗品位583.00克/吨、金属量114.69吨，收购完成后公司锗金属保有储量突破1000吨，占云南省保有储量85%，全国保有储量28.57%。随着公司的资源整合，进一步

提升公司在云南地区锗资源行业集中度，增强公司对于锗价的掌控力。

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大富科技：深入布局RFID物联网领域

深圳市大富科技（300134）股份有限公司(大富科技，300134)致力于成为全球领先的射频解决方案提供商，通过不断完善横向通用技术的综合融通能力，强化自主创新的研究

开发和纵向一体化精密制造的能力，最终成为端到端网络工业技术提供商。

大富科技拟通过支付现金和发行股份相结合的方式，购买滕玉杰合法持有的华阳微电子48%股权，从而使华阳微电子成为全资子公司。

华阳微电子主营业务为电子标签、非接触智能卡等RFID标签卡的研发、生产和销售。主要产品包括分体超高频电子标签、超高频电子标签、高频电子标签、防伪电子标签、

RFID(射频识别)票证等。

华阳微电子在国内率先开发出玩具电子标签，目前70%的收入来自于动视暴雪的玩具厂商，且公司在智能交通、安防、零售、防伪等领域也有较强优势。在非接触智能卡方面，

客户包括世界最大的酒店门禁系统商Kaba llco lNC等智能卡商。

此外，华阳微电子与全球三大RFID芯片商Alien保持良好合作关系，为进入美国和加拿大市场奠定了基础。产能方面2012年底已达到3.5亿只，未来订单饱和后可适应10亿张的

产能。

华阳微电子上半年小幅亏损无碍全年业绩目标的实现。2013年上半年由于收入下降以及产品结构调整，华阳微电子小幅亏损86万元，但7-8月已明显改观(两月实现收入5000万

元，净利润1000万元)，且四季度在手订单达1亿元，随出货增加产品毛利率将明显提升，华阳微电子完成2013年3000万元净利润的目标确定性很强。

我们看好RFID业务快速增长。从行业数据来看，全球RFID市场增长快速。IDTechEx研究报告显示，2012年全球RFID及应用的市场价值为76.7亿美元，预计未来十年保持约20%的

增长率。

《中国物联网RFID2012年度报告》数据显示，2012年市场规模达236.6亿元人民币，增长31.7%。2013年同比增长35%左右。我们认为，行业快速增长是公司RFID业务快速增长的

保障。

华阳微电子正处于高速成长期，2012年收入、净利润分别为6621万元、2457万元，同比增速高达153%、217%。产能方面，华阳微电子2012年底已具备3.5亿张RFID标签的产能，

未来订单饱和后可适应10亿张的产能。大富科技收购华阳微后，按照权益和业绩承诺协议，2014-2016年将至少增厚净利润1872万元、2488万元、3456万元，增发摊薄后EPS增厚

0.06元、0.07元、0.1元。

我们看好大富科技RFID业务发展带来的业绩弹性，大富科技7月9日停牌至今，其间受国务院促信息消费等政策利好，通信板块上涨25%，LTE板块上涨30%，同属射频器件行业的

武汉凡谷（002194）涨51%，复牌后也有强烈的补涨需求。预计公司2013-2015年考虑增发后备考EPS为0.24元、0.50元、0.63 元，给予2014年30倍PE，目标价为15.00元。

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先河环保(300137)调研简报：订单饱满三季度重回增长通道

摘要： 空气质量监测龙头,PM2.5订单爆发增长公司主营高端环境监测仪器的研发、生产和销售,尤其在空气质量监测方面,是国内最早进入该领域的公司之一,产品已经得到市场的

广泛认可。近年来,PM2.5污染愈发严重,为公司相关监测产品带来充足的市场空间。2012年是国内大范围进行PM2.5监测能力建设的开始,公司凭借先发优势,在与外资企业的竞争中

取得一席之地,预计当年的市场占有率约10%。进入2013年,国内一线城市监测建设基本完成,产品开始进入二三线城市,此时公司的市场能力和优势开始显现,我们预计今年

空气质量监测龙头,PM2.5订单爆发增长

公司主营高端环境监测仪器的研发、生产和销售,尤其在空气质量监测方面,是国内最早进入该领域的公司之一,产品已经得到市场的广泛认可。近年来,PM2.5污染愈发严重,为

公司相关监测产品带来充足的市场空间。2012年是国内大范围进行PM2.5监测能力建设的开始,公司凭借先发优势,在与外资企业的竞争中取得一席之地,预计当年的市场占有率约10%

。进入2013年,国内一线城市监测建设基本完成,产品开始进入二三线城市,此时公司的市场能力和优势开始显现,我们预计今年公司市场占有率有望提升至30%。未来国内空气质量监

测密度将继续增加,公司产品已经具有良好的使用记录,占有率有望进一步提升。2012年公司PM2.5监测订单超过2亿,今年有望实现50%以上快速增长,并在未来至少2-3年保持较高增

速。

收购美国公司意义重大

8月15日公司发布公告,与美国CES签署意向性收购协议,以购买和注资获得CES61%股权。此次收购的顺利完成具有重要意义,主要体现在:1、使公司真正具备核心竞争力:CES多年

以来致力于空气、大气以及水质重金属的在线监测,是世界重金属监测领域中唯一一家被美国环保署认可的厂家,公司收购CES,在环境监测领域真正具备了核心技术,改变了国内相关

产品以“仿制”为主的格局;2、打开重金属监测市场空间:国内近年来重金属污染事件多次爆出,土壤污染、地下水污染、内陆河湖污染等大多与重金属污染相关,重金属污染治理已

经成为当务之急,重金属监测首当其冲;3、在污染溯源领域占据先机:CES以其独一无二的污染源模拟技术为美国加拿大以及澳大利亚环保部门和科研部门提供很多相关咨询与服务,

受到广泛好评,当前国内环保投入虽然实现了快速增长,但相比严峻的污染形式仍显不足,污染溯源可以让有限的投入发挥最大作用,提高环保投入效率。

运维服务已具雏形,打造第三方环境监测数据供应商

运营维护是高附加值业务。公司上半年实现运维服务收入837万,同比增长200%以上,已经初具规模。公司运维服务不是简单的售后服务,而是能够对多家产品进行运营,减轻环境

监测中心的负担,同时最大程度保证数据的准确有效。目前公司资金充足,未来不排除开发带资运营的业务模式,从单一的监测设备供应商,向第三方环境监测数据供应商转型。

三季度将重回增长通道,推荐评级

上半年公司实现营业收入9330.41万元,同比增长38.98%;实现净利润1737.59万元,同比下降7.21%。净利润下滑主要是因为公司加强市场投入,销售费用、管理费用同比增加。目

前公司订单饱满,去年结转的大量订单逐渐确认收入,此外公司已经迎来招标和供货的旺季,我们预计三季度公司盈利情况将显著改善,全年有望实现快速增长。预计公司2013-14年

EPS分别为0.37和0.55元,对应当前股价市盈率分别为41和29倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示

1、新增订单规模低于预期;2、烟气、水质监测市场环境持续恶化。

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重申华海药业(600521)“买入”评级

华海药业（600521）近日发布公告，与军事医学科学院毒物药物研究所签署战略合作协议，共同进行中枢神经系统领域的创新药物研发。首个合作项目将围绕1.1类抗抑郁新药

YL-0919展开，后续或将有更多合作品种出现。公司产业升级路径清晰，步伐稳健。持续看好其中长期投资价值。鉴于创新药研发对公司短期业绩影响较小，维持2013-2015年每股

收益预测0.62元、0.76元、1.06元。目标价18元，重申“买入”评级。

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海特高新(002023)“买入”评级

海特高新股价将受益于业绩提升及估值提升。从业绩方面来看，公司未来三年业绩有望受益于航空制造发力，预期公司业绩可能呈现高速增长态势；从估值方面来看，2013年

是我国通用航空政策的元年，我国通用航空将陆续出台数项政策及措施，有望将提升公司的估值水平。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.38元、0.53元、0.68元，根据可比公

司平均估值水平，按照2013年48倍市盈率估值，给予目标价18.24元，首次给予公司“买入”评级。

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伟星新材(002372)“增持”评级

伟星新材（002372）预计随着年底营销渠道铺设完毕，PPR管产销量将进一步得到提升，这将增厚公司盈利。另外，公司积极切入燃气管道业务，培育未来新增长点。基于以上

两点，上调公司2013-2015年每股收益分别为0.91元、1.1元、1.31元，原为0.89元、1.06元、1.24元，三年复合增速达到22.29%，具有较高安全边际，维持“增持”评级。后期催

化剂主要包括品牌建设超预期，燃气管推进加速。

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哈飞股份(600038)动态点评：向民用直升机市场开疆拓土

主要观点:

国内准军事/公共服务领域的直升机需求增长迅速

国民经济持续快速增长、城镇化进程和城市建设快速推进对政府提供更完善公共服务的需求日益增长,民用直升机市场中的警务执法、应急救援、海监海事等准军事/公共服务

领域得到快速发展。近年该领域年直升机交付量的复合增长率超过15%,当前交付量已近20架,占到国内民用直升机年交付总量的1/4左右。公安部、武警、海警局、救捞局“十二.五

”、“十三.五”直升机机队建设发展计划和国家航空器应急救援体系建设“十二.五”规划的实施将继续刺激国内准军事/公共服务领域对直升机的需求加速成长。

政府采购支持国机产品市场开拓

在国内准军事/公共服务领域,有政府采购的大力支持,近年AC312迅速打开市场。2011年,武警部队时隔近10年再次签约采购10架Z-9WJ直升机(见附图2)。公司在今年上半年完成

所购武警山西总队、山东总队前两批共4架Z-9WJ的交付。同样的突破在警务航空市场复现,在2005年公司首次向南京公安局交付一架H410G警务直升机后,2012年5月和今年6月公司先

后交付合肥公安局、焦作公安局各一架AC312警用直升机(见附图1)。至此,共有4架Z-9系列警务直升机列装,占到国内警务航空队机队总数的1/10。在政府公共服务领域也涌现出中

国海监总队这类新晋重要客户,继武警之后批量订购了包括AC312在内的国产AC系列海监型直升机。

新型号不断丰富公司中型民机产品线

在AC312基础上,公司将研制在准军事和民用市场均具有较强竞争力的AC312C(AC312Challenge)型直升机(见附图3),计划于2016年首飞。其进一步升级的高原型和改进先进旋翼

翼型的研制也同步启动。与欧直合作研制的7吨级AC352(Z-15F)计划明年首飞,2015年取证,2016年开始交付中方用户(见附图4)。AC352首飞将采用国产WZ-16发动机。量产后,可根据

客户需求选装PT6C-67E或WZ-16发动机。WZ-16发动机年底前将进行首次点火试验,目标是在2015年取得适航证。在研10吨级通用直升机进展顺利,正按计划向年内达成关键节点的目

标推进。“十二.五”末,公司将形成起飞重量覆盖4~10吨的相对完备的民机产品线。

投资建议:

未来六个月内,调降为“减持”的投资评级

随着市场的快速发展,公司每年民用直升机的交付量和营收贡献已逐步占到主营的1/4左右,成为带动业绩增长的重要一极。

公司重大资产重组交易已获中国证监会上市公司并购重组委有条件通过,预计将在年内实施完毕。届时,新纳入报表的Z10军机配套零部件生产和AC310、AC301A/AC311、AC313民

机整机制造业务将成为公司新增的成长驱动力。维持此前公司2013~2015年的业绩预测:营收将分别达到98.39、109.48和122.32亿元,实现归属于上市公司股东的净利润2.57、2.96

和3.57亿元,按增发后最新股本全面摊薄每股收益分别为0.43、0.50和0.60元。在当前股价所对应的估值水平下,已过度透支公司可预期的业绩成长性,原有的安全投资边际已消失,

故调降对公司的投资评级为“减持”。

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TCL集团(000100)：2013秋季策略会快评

8月电视内销回升超出预期,但9月销售仍待观察

8月公司液晶电视内销同比增长9%,整体增长15%,内销增速超出预期。节能补贴政策退出后,公司6月和7月电视内销均出现下滑,市场预期8月仍将下降,但在新产品的拉动下,公司

8月内销恢复较快。9月是传统的销售旺季,去年基数较高,能否延续复苏趋势仍有待观察,公司维持今年1800万台的销售目标不变。整体看,公司的多媒体业务今年处于转型期,由于乐

视等新进入者众,TCL主要致力于打造涵盖电视整机、零部件、操作系统和内容等的智能电视完整生态链,9月初推出的TCL爱奇艺电视即是重要一步。

虽然面板价格下降,但华星光电盈利稳定

近期液晶面板价格进一步下降,32寸opecell液晶面板单价跌到90美元,但我们预计华星光电的盈利能力维持稳定,主要源自:1、成本控制得力,制程工艺改进、国产零部件采购增

多和日元汇率贬值均有贡献;2、产量维持在较高位置,生产线进一步改造提升,预计月玻璃投放量可达13万片。8.5代线从投产到量产通常需要10个月的爬坡期,我们预计明年液晶面

板新增产能不大。

智能手机维持快速增长,通讯业务现改善迹象

二季度公司通讯业务扭亏为盈,7月和8月TCL智能手机持续快速增长,月出货量远超100万台的经济规模,我们预计全年有望盈利,主要源自:1、智能手机创新放缓,供应链稳定,公

司应能跟上行业步伐;2、前期研发投入多,新产品推出得力;3、海外运营商渠道理顺,出货量增长较快。

估值:维持盈利预测和“买入”评级。

有容乃大

胜利精密(002426)：获得联想笔记本金属机壳订单

公司获得联想笔记本金属机壳大单,转型逻辑获得确认,有望成为A股新的精密件龙头股,带来业绩和估值双升的投资机会。

投资要点:

重大事件:公告获得联想笔记本金属机壳订单。公司与联想子公司合肥联宝签订采购框架合同,未来12个月联宝NB产量规划2000万台,镁合金件采购总额约10亿元。我们预计公司

将作为主要供应商获得其中40%-50%的份额,这只是公司与联想战略合作的第一步。

新产品布局打开成长空间。1)领域延伸:电视àPC,从电视结构件,跨入NB/Pad/AIOPC的结构件;2)工艺延伸:塑胶件à金属件,投资镁铝合金压铸+半固态技术,形成金属结构件制造

能力;3)中大尺寸触摸屏,NB/Pad使用G1F/G1M(纳米银),AIO使用低成本GG方案,搭配减反射镀膜实现高性价比,自主研发的镀膜设备具有成本优势。

围绕联想打造平台化的商业模式。联想战略扶持本土供应链,合肥联宝将成为联想PC业务的主基地,公司就近设厂,明年3月有望启动NB上盖模组(Hinge-up)组装业务,将LCD、背

光、触摸屏、结构件整合出货,单套金额高达120-130美元,仅联想NB就有200亿元空间;不仅提高了客户粘性,也通过导入自己的产品提高了盈利能力。

维持目标价和增持评级。预计2013-15年EPS0.32/0.71/1.00元,有望高速成长(CAGR83%);金属/塑胶外壳(PC/Pad)+中大尺寸触摸屏+联想战略合作+智能电视结构件龙头,契合电

子行业升级的大趋势和当下投资热点,从而打开成长和估值空间,维持目标价23.6元(对应2014年33倍PE)和增持评级。

催化剂:通过联想认证从而批量供货,触摸屏产品量产出货。

风险:联想导入和触摸屏量产的进度低于预期。

有容乃大

爱尔眼科(300015)：“三级连锁“模式打造眼科帝国

切入“眼科蓝海”,未来发展空间巨大。公司选择了公立医院相对薄弱的眼科,但同时又利用资本和品牌优势避开了民营诊所的竞争,从而切入了市场竞争相对较少、利润率高的

眼科。近视手术、白内障、视光以及医疗美容等眼科业务未来都有巨大的发展空间,将充分享受行业高成长。而中长期来看,未来我国医疗服务的价值将实现提升,公司的投资价值也

将水涨船高。

区域市场深耕带来数十倍的成长空间。过去几年,公司在战略布局上坚持横向、纵向同步发展,一是在全国省会城市建立二级医院网点,占领区域制高点;二是继续在湖南、湖北

两个片区完善三级医院网络。目前,公司已经基本完成省会城市布局工作,未来将借鉴湖南省成功经验,重点向地级市发展,其收入和利润规模有望增长数十倍,这也是其未来最大的成

长逻辑。

全方位优势打造连锁模式的基础。公司目前已经成功探索出一套适应中国国情和市场环境的眼科医院连锁经营管理模式。同时,在发展的过程中,凝聚和培养了经验丰富、开拓

创新的管理团队,和技术精良、治学严谨的技术团队。

公司目前拥有眼科医生1200名,其中高级职称医生400余名,包括一批硕士生导师、博士生导师,博士、博士后,欧美访问学者以及临床经验丰富的核心专家。我们认为,公司已经

在人才、技术、资本和管理等方面形成了全方位的优势,为连锁扩张之路打造了坚实的基础,未来将成为全国性眼科连锁企业。


投资建议:短期来看,摆脱“封刀门”事件影响,业绩增速重回高增长通道的趋势基本明确。长期来看,医疗服务价值提升是发展趋势,公司作为我国眼科医院的龙头企业,已经在

管理、人才和资本等方面形成了全方位的优势,长期投资价值凸显。我们预测2013-2015年的收入增速分别为28%、30%和31%,EPS分别为0.57元、0.78元和1.09元,对应净利润增速则

分别为34%、37%和39%。考虑到医疗服务上市公司的高成长性和稀缺性,我们给予12个月目标价32元(相当于2014年40倍PE)以及“增持-A”的投资评级。

风险提示:连锁模式经营不佳的风险;“封刀门”事件的持续影响;发生医疗事故的潜在影响。