强力推荐待涨金股

有容乃大

海利得

　　 海利得主要从事涤纶工业长丝、车用帘子布、灯箱布的生产和销售,下游应用于汽车、土工材料、广告等领域。2012年,公司主营业务收入中,涤纶工业丝约占68%,灯箱布约占23%,帘子布约占2%,其他约占7%。截止2012年底,公司合计拥有12万吨涤纶工业丝、1.5万吨帘子布、8000万平米灯箱布产能,未来,随着3.1亿平米灯箱布迁扩建项目、帘子布二期1.5万吨项目完工,公司产能规模将进一步扩大,形成“聚酯切片-涤纶工业丝-帘子布”的完整产业链。 帘子布认证中,灯箱布项目进展顺利。帘子布项目是公司未来发展的重点,一期1.5万吨/年生产线已于2012上半年投产,但由于帘子布仍处在认证阶段,公司开工率不高;在下游认证方面,目前公司已得到住友、米其林等一线轮胎制造商认可,实现批量供货,其他厂商的认证工作也在陆续开展中,我们预计随着认证工作的进行,公司帘子布销量未来有望实现快速增长。灯箱布业务方面,3.1亿平米/年迁扩建项目进展顺利,已有部分生产线实现投产,未来灯箱布销量将快速增长。 2013涤纶工业丝价差扩大。2011-2012,因下游需求不景气,涤纶工业丝市场价格从约1.74万元/吨下滑至约1.36万元/吨,降幅22%;2013年,涤纶工业丝下游需求依然不旺,市场价格在1.42~1.46万元之间波动;受益于原料价格下跌,涤纶工业丝价差从年初的0.33万元/吨上升至目前的约0.46万元/吨,价差有所扩大。 维持海利得“增持”评级,6个月目标价6.75元。我们维持对公司的“增持”投资评级,预计公司2013-2015年每股收益为0.25元、0.32元、0.48元,对应2013-2015年动态市盈率分别为25倍、19倍、13倍;6个月目标价6.75元,对应2013年27倍市盈率。 风险提示:世界经济的不确定性;行业内竞争加剧;汇率、原油价格波动;帘子布认证进度不达预期。

有容乃大

锦龙股份

　　通过控股中山证券,锦龙股份将由参股券商企业变为以“一参一控“证券为主,银行、期货等其他金融业务为辅的综合金融平台,未来借助地方企业资源大力发展投行、资管、资产证券化等业务。再考虑到其民营背景,管理及激励机制高效,估值提升空间大。 民营综合金融控股平台初现,高效管理及激励机制。与方正证券相似,公司为券商中为数不多的的民营背景企业,我们认为民营资本下良好的市场化机制将成为决定公司价值提升的关键因素;良好的机制将成为公司未来吸引金融领域经验丰富的管理人才的前提,而高效管理团队和良好市场化机制将为公司获得远超过行业增长的超额收益。公司收购中山证券和东莞农商行后,将持有东莞证券40%股份,中山证券66.1%股份,形成对于证券公司“一参一控”的格局,此外还控股华联期货,以及持有东莞农商行等其他金融企业部分股份,成为以证券业务为主,银行、期货等业务为辅的综合金融平台。 估值切换:从参股金融到纯金融股的估值切换。参股金融公司由于仅能从公司获得分红而无法直接参与管理、发展,市场往往给予较大折价(如辽宁成大、吉林敖东目前广发证券市值分别折价约20%-30%)。锦龙股份从参股券商到此次控股中山证券,公司未来打造以券商为主,银行、期货为辅的综合金融平台公司意图显著,市场对于锦龙从参股到控股的估值切换为公司目前股价提供较大安全边际。 基本面改善:中山证券有望迎来基本面质变:包括:1.管理方面:中山证券之前股权结构过于分散,管理效率低;ROE低。收购完成后大股东将加强管理,引入经验丰富的市场化人才,提高运行效率;此外不排除未来中山、东莞两家证券通过进一步整合发挥协同相应提升运营效率的可能性;2.传统业务方面:作为传统和自营业务占比较高的小券商,两家证券业绩弹性较大,在今年券商行业整体复苏的情况下业绩的提升值得期待;3.创新业务方面:伴随有经验的管理人才、市场化的激励机制以及大股东雄厚的实力,公司未来或将借助当地产业基金和地方企业资源,大力发展投行、资管、资产证券化等创新业务。 民营综合金融平台,估值提升空间较大,维持“买入”评级。锦龙股份未来将由原先的参股金融到控股的民营综合金融平台,并有望使旗下证券公司获得基本面的质变;估值提升空间较大,维持“买入”评级。根据经纪业务市场份额估算证券公司市值后,公司目标价每股22.24元。预计13年EPS将达到大幅增至0.56元。 不确定性因素。(1)市场持续低迷;(2)行业创新进程低于预期。