德系能否在中国继续辉煌：宝马无碍 大众危险

KaiyuanEditor

《福布斯》日前发表评论文章，称虽然德国汽车制造商在中国市场取得了高利润，但是随着中国经济放缓，投资者担心在中国的好日子会走到头，大众汽车尤其危险。

瑞士联合银行（UBS）相信宝马、梅萨德斯-奔驰、大众汽车与旗下奥迪品牌的整体利润率依然能维持，但中国市场的疲软给德系车留下“极其有限的犯错空间”。

瑞银认为，大众汽车在中国汽车市场上面临的风险最高，预计集团55%到60%的收入来自中国。梅赛德斯-奔驰20%到25%的利润依赖于中国，而宝马则是35%到40%。

瑞银分析师菲利普·霍乔斯（Philippe Houchois）表示，宝马是受中国影响最小的德系车企。原因在于他在传统车市上的优秀表现。他说：“宝马在欧洲和北美销售情况良好，加上美国的收益，今年下半年将上市的宝马7系（参配、图片、询价） 将继续提升宝马的销售额”。

宝马新7系旗舰车型将在今年下半年上市，宝马新款X1 SUV和5系轿车也将提升宝马的利润率。宝马还推出了畅销车型3系改装版。

和宝马相比，奔驰在中国市场表现略逊一筹，大众则尤其危险。 菲利普·霍乔斯说：“（奔驰母公司）戴姆勒集团的近期盈利令人放心，公司营收和市值估算较高，集团盈余也显示出公司在中国之外地区的业绩达到甚至超过了其他公司的水平。大众汽车对中国市场严重依赖也反映在它在其他汽车市场上的欠佳表现，尤其是大众品牌在欧洲和其他重要新兴车市的盈利表现远远低于潜在水平。世界车市的变化速度也在加速”。

摩根士丹利（Morgan Stanley）也对大众持有同样的担忧。

摩根士丹利表示：“中国车市的短期前景显然已经改变。鉴于中国市场占据了大众品牌全球销量的45%，集团全球销量的36%，我们相信和其他车企相比，大众在中国最危险”。 大众中国息税前利润率是18%，加上进口、专利权使用费和零部件，中国市场至少为大众集团创造了最少50%的税前收入。因此任何在中国的收入和利润下滑都会影响大众”。

今年四月，大众集团在最近四年半以来首次销量下滑。集团旗下12个品牌在4月交付了853200辆新车，减少了1.3%。今年前四个月，集团共销售了334万辆，销量增长了1%。

瑞银认为，宝马汽车是德系车企中长期前景最好的公司。

“宝马在欧洲汽车之中持续创造出最稳定、质量最高的收入组合。我们认为，面对汽车产业中动力传动系和新车型方面的挑战，宝马有着更明确、清醒的认识，这让宝马脱颖而出”。

梅赛德斯-奔驰在中国市场的良好定位，能应对中国车市的起伏。尽管大众汽车在中国危险系数最高，依然有很大的发展空间。随着世界车市的复苏，大众能通过欧洲和其他汽车市场来提高核心收入增长。另外，大众通过简称MQB的横置发动机模块化平台系统施行新生产模式。

“我们推断，大众仅依靠MQB系统就能为大众品牌增加超过25亿欧元的净收入”，瑞银在报告写道。

宝马集团今年第一季度的息税前利润率是9.5%，和去年同期持平，处在集团目标区间8%到10%的上游。梅赛德斯-奔驰的利润率达到9.2%，比去年同期的7%有明显上升。集团旗下的奥迪运营利润率从去年的10.1%下滑到9.7%。大众品牌的营业利润率减少了0.2%，达到1.8%。