从迪拜到希腊 国家破产将成明年趋势之一

Marsliang

消息来源：新浪网

我们相信，从2010年春开始，全球系统性危机或许会进入新的阶段，那就是，西方主要国家的公共财政将变得难以管理。庞大的预算赤字庞大的规模又抑制了未来政府做出任何重大的支出。

　　公共赤字就仿佛枷锁一般，2009年政府情愿将其架在自己的脖子上，但如果它无法使金融体系弥补他们的过错，而政府仍然笃信那些银行所说的“拯救银行就是拯救整个经济”，那公共赤字将严重影响所有的公共支出，尤其会影响富裕国家的整个社保体系，使中产阶级和退休人士变得贫穷，使社会底层最贫苦的人们流离失所。

　　同时，在越来越多的国家和其他机构(区、省、州)面临破产的背景下，将产生提高利率的迫切需要，以及用货币购买黄金 (1113.80,9.00,0.81%)的双重矛盾(提高利率是收回货币，买入黄金是拋出货币)。因没有别的选择来取代疲软的美元，同时为了给国债，尤其是美国的国债正在损失的价值找替代品，所有的央行都将悄然地把他们部分的储备转换成黄金，且不会作出正式的公告。

　　从迪拜到希腊——国家破产将是2010年会出现的趋势之一。而越来越多的评级机构报告对美国和英国的债务感到忧虑，对于爱尔兰严重赤字提出警告，还建议欧元区努力解决公共赤字问题，各国越来越没有能力管理他们的债务也成为了报纸的新闻头条。

　　然而并非所有信息的价值都相同，中国有句话：当智者伸出手指指向月亮时，愚者却朝着智者的手指望去。有些信息只是“手指”上的復杂工作，但另一些却真正地说出了问题的本质。希腊债务危机的问题，就是“手指”上的復杂工作。

　　综合来看，希腊债务危机对法兰克福(编者註：代表欧洲)来说只是个小问题，但是对华盛顿(代表美国)和伦敦(代表英国)来说，却是强烈的警告。

　　希腊的债务问题，让我们联想到我们曾在2009年3月报告中提到的内容。当时公众都认为，东欧将会引领欧洲银行体系和欧元陷入巨大的危机之中。那时我们阐述，东欧这条新闻的根据并不可靠，而只是华尔街试图在制造一种观点——欧盟将要分裂，进而慢慢向社会灌输“欧元区的风险越来越大”的想法，他们一直在发表一些东欧银行体系处于危险的夸大新闻，并通过与美国和英国“肆意”实行的各种救市举措的对比，来凸显出欧元区“胆小鬼”的形象。目的之一是将国际关註的焦点从美国和英国不断增加的财政问题中转移，进而可以在G20会议上削弱欧盟的作用。

　　这次希腊的事件也是如此。并不是说希腊的公共财政没有问题，但是它对欧元区所造成的影响被高估了。同时，这个危机也确实揭露出日益紧张的主权债务问题——美国和英国的软肋。要知道，2009年全球将发行高达5万亿美元的债务，而其中约3万亿来自于美国。

　　首先，我们必须记住，自加入欧盟之后，希腊一直是欧盟之中管理情况非常糟糕的国家。从1982年开始，几代希腊政府都没有什么作为，只是把欧盟当作一个救济补贴取之不尽的支援地，却从来不想办法将其金融和社会的框架现代化。2008年，希腊将近3%的GDP来自于布鲁塞尔的援助；而近30年来，希腊都是一个被欧洲其他国家扶持的国家。希腊公共财政真正的恶化是咎由自取的结果，这只是他门持久不进行变革所要经历的必然一步罢了。长期以来，欧元区的领袖们都很清楚，早晚有一天，希腊的问题将会暴露。

　　但是，希腊的GDP只占欧元区GDP的2.5%，占欧盟GDP的1.9%，它所造成的风险还远远没有达到威胁欧洲单一货币以及欧元区的地步。举例来说，占美国GDP达到12%的加利福尼亚违约所带来的风险远超过希腊，它将会引发美元与美国经济的不稳定。

　　此外，由于分析师们通常喜欢把欧元区中所有面临严重财政危机的国家都列个清单，比如西班牙、爱尔兰、葡萄牙，甚至可以加上法国、德国，为了完整起见，也应该给美国的那些州列一个清单。除去美国已经在技术上破产外(如果美联储没有无限制地印发美元来直接或间接购买他们的国债)，也除去加州这个在坠落深渊的边缘徘徊数月的最富裕的州，在美国50个州之中，还有48个州的预算赤字在增加。值得一提的是，12月14日美国一个专门研究美国各州和市的网站发布了一篇名为《噩梦困扰着国家》的文章，文中说美国所有的州都担心他们的债务将在2010年或2011年违约。

　　欧元区是世界上黄金储备最多的经济体(欧元区共拥有黄金储备10900吨，美国的黄金储备为8133吨)，同时欧元区的一些国家去年还一直是财政预算盈余、外贸顺差，央行也没有将其资产负债表都转化成“腐烂资产”或是“魔鬼资产”，这些都与过去18个月以来美国和美联储的做法相反。

　　实际上，希腊公共债务危机所要说明的，不是希腊的情况有多么严重，也不是在阐述欧元区的某个问题，而是揭示了一个2010年将变得更加严重的、涉及面更广的问题：政府债券泡沫正在爆破的边缘。目前全球政府债券已经超过49.5万亿美元，在两年内增长了45%。

　　从迪拜危机开始，来自于美国评级机构发布的日益恶化的评级报告如同以往，但评级机构似乎并没有能力预测这些事态的发展。因为在过去，他们没有预测出次贷危机的到来，没有预测出雷曼兄弟和AIG的崩溃，更没有预测出迪拜危机。而在国债领域，美国和英国是具有最大风险的两个国家。

　　除此之外，评级报告中微小的变化也非常有启发性。过去一段时间我们可以看到，评级机构一直以来用相同的解释，说美国、英国这两个国家经济良好的内在质量以及有效的管理，使得各自政府所有违约的风险被消除了。但现在他们却开始警告说，从2010年开始，美国和英国有必要将他们国家经济良好的内在质量和管理技能展示出来，以便他们可以获得3A评级，这样他们可以享有最低的借贷成本。

　　如果连评级机构都开始要求证据的话，可能事态已经变得非常严峻了。

有容乃大

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2010年会提高利率？