经济失速令人惊讶

有容乃大

总理李克强有关经济运行“仍在合理区间”的表述尚言犹在耳，周六公布的8月工业增速就降至近六年低点，投资亦回落明显，消费更是低于预期，财政收入也亦放缓，这一切都暗示着经济下行压力沉重。
　　主要数据：
　　中国8月工业增加值增速创68个月新低，发电量年内首度下滑。
　　8月中国规模以上工业增加值同比增长6.9%，这是2008年12月以来最低增幅。彭博调查的共识预期增幅为8.8%，7月增长9.0%。
　　继7月同比增长环比下降2.4个百分点后，8月发电量日均产量同比负增长，同比下降2.2%。这是发电量增长今年首次同比下跌。
　　中国8月消费增速放缓 创四个月新低
　　中国8月社会消费品零售总额数据同比增长11.9%，较上月放缓0.3%、低于预期0.2%，创今年4月以来新低。
　　1-8月城镇固定资产增长16.5% 创近14年最低。
　　2014年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）305786亿元，同比名义增长16.5%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长1.23%。
　　市场预期1-8月固定资产投资增速为17.0%。
　　由于房地产投资者仍然选择持币观望，房地产市场在8月继续冷却。
　　数据显示，1-8月中国商品房销售额41661亿元，同比下降8.9%，降幅比1-7月扩大0.7个百分点。与此同时，8月社会消费品零售总额名义同比继续回落至11.9%。
　　8月财政收入增幅创五个月新低
　　受增值税增幅下降和地方房地产税收明显回落冲击，中国8月财政收入同比增长6.1%，增速创下5个月新低。
　　实体经济数据表现之糟糕让投资者大跌眼镜。

aibai

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去虚留实

有容乃大

政策再次走到“十字路口”降息还是扩大定向宽松？
　　疲弱的8月经济数据令分析师下调三季度经济增速至7%左右，并呼吁加大政策定向支持力度，而降息降准的呼声亦再起。
　　高盛经济学家宋宇表示：“数据非常清晰地表明，经济形势正在严重恶化，政府需要防止其进一步恶化。政府的底线是，他们需要维持一定程度的增长，以便推动改革。”
　　宋宇称，进一步降息或降准的可能性正在大幅上升，不过最有可能的仍然是定向降息或降准，而不是全国范围内的宽松。
　　麦格理证券分析师Larry Hu认为，更多刺激措施将会出台，中国政府采取更加激进的措施——降息的概率也由此前预计的10%飙升至50%。
　　汇丰银行经济学家马小平认为，如果8月经济放缓的势头延续至9月或10月，中国高层恐怕难以再淡定，他们可能会选择扩大定向降息或降准的范围。
　　不过部分分析人士认为，全面宽松可能性不大，政策还是以定向调控为主，经济改善仍要依靠改革。
　　中金认为，从官方对数据的点评看，政府并不因为8月份数据向下大幅波动而感到惊慌，反而认为是在新常态下受各种因素叠加的影响，数据异常难免，不建议对单月数据过度解读。
　　“具体到货币政策，全面降息降准仍不是首选政策，重启逆回购以及再度定向降准未来一段时间有可能使用。未来一两周是观察央行货币政策态度的最佳窗口。”
　　瑞穗中国首席经济学家沈建光表示，中国未必会使用通常的刺激政策，下一步定向下调房屋抵押贷款利率的可能性反而更高。因为这样对购房者和整个经济都大有裨益。如果9月房地产销售仍然未见复苏，那么房地产投资增速将进一步放缓，宏观环境也会更加糟糕。
　　中国可能出台哪些措施稳增长？摩根大通认为有以下几种选择：
　　• 中国央行未来几个月可能扩大抵押补充贷款（PSL）的范围，以支持环保等特定产业和小企业；
　　• 中国政府可能推出措施鼓励民间资本参与，包括撤销政府管制、放开市场渠道或者推广公私合作模式PPP；
　　• 目前二手房贷款首付比例不低于40%，今后中国地方政府可能放宽对二手房卖家的首付比例限制。