2013年中国股市十大预言

有容乃大

2013年注定是改革色彩更加浓厚的一年，中国经济和中国股市将在此大的背景下持续运行，并加速改革和提升发展质量。而国际环境并不乐观，一是美欧金融危机后遗症持续，将加大新兴国家政策平衡的难度；二是地缘政治因素不可避免地干扰世界经济复苏与变革，中国应当积极主动应对，确保办好自己的事情。

　　研究组认为，中国经济的修复能力、调节能力、内生动力充足，中央的政策定调积极准确，领导集体问计于民的风范有利于统一步调、凝聚共识，2013年的资本市场将以新政开局为契机，加快解决以公平定价为核心的机制改革问题，迎来一个综合平衡发展的新阶段。

　　研究组统筹报社内部和社会研究力量，对影响2013年中国证券市场运行的重点事项做出如下预言，供广大投资者参考。

　　1、收入分配改革方案出台，股市热再度兴起。

　　为落实十八大提出的2020年城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标，既要保证适当的经济增速，也要完善保障提高居民收入的制度体系。资本市场作为调节居民剩余收入，实现财富管理的平台，应当发挥积极作用。

　　收入分配体制改革总体方案起草工作早在2004年即启动，但一直难产；原定于2012年出台改革方案的计划再度落空。2013年，出台改革方案已刻不容缓。目前可以确认，收入分配改革的基本思路是“调高、扩中、提低”，在初次分配和再分配中都要兼顾效率和公平，尤其是在再分配中更加注重公平。

　　居民收入增加、保障水平提升和分配公平度的提高，将刺激居民投资意愿的增强。而股票市场经过5年的持续下跌，投资价值已经凸现，外围投资者入市可能性大增。同时，全球性的流动性宽裕也有助于中国股市恢复性上涨。

　　我们预计，新一轮的股市投资热可能在2013年出现。监管者应因势利导，把保护投资者利益放在第一位。

有容乃大

　10、证券法时隔7年再修订，监管执法添利剑。

　　2005年10月修订、2006年1月实施的《证券法》，有望在2013年再次经人大常委会审议修改。该法实施7年来，与市场改革发展实际不相适应的一些情况问题逐渐凸显出来。去年以来，证监会等部门对《证券法》实施效果进行了全面评估，就相关条款进行了比对讨论，提出了系统性意见。

　　随着社会主义市场经济和资本市场的发展变化，2005年版证券法已不能涵盖私募市场、债券市场、资产管理市场以及期货和衍生品市场等方面的制度空白和制度缺陷。修法的主要目的之一是提升对违法犯罪行为的威慑力，提高纠纷处理的适用性。

　　目前，《基金法》修订已经十一届全国人大常委会第三十次会议审议通过，正式颁行。《证券法》再次修改将正式提上日程。

有容乃大

　9、提高国防科技创新能力，投资者追捧陆海空。

　　党的十八大提出，“建设与我国国际地位相称、与国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，是我国现代化建设的战略任务”。还提出，“高度关注海洋、太空、网络空间安全”、“加强高新技术武器装备建设”、“着力提高国防科技工业自主创新能力”。

　　2012年，涉及军工装备的产业迈出了积极和重要的步伐：我国新一代战机试飞和航母平台交付；北斗组网、神州九号发射和天宫一号交会对接。2013年，航天活动持续密集运行，神十计划于6月发射，嫦娥三号于下半年发射，北斗系统还将继续发射组网卫星。高性能海空军装备的国产化和列装仍将是关注热点。

　　当前，我国周边安全形势暗流涌动，需要采取因应措施。在此背景下，军工装备产业有望受到股市投资者的追捧。

有容乃大

　8、房地产调控继续抑投机，房价维持强平衡。

　　2012年11月以来，各地房价温和回升，加之中央经济工作会议吹响了城镇化的号角，引发了人们对于房地产调整政策的遐想。新型城镇化已被看作未来中国经济增长的主要动力，完善房地产市场制度约束尤为迫切。

　　财政部部长谢旭人在2012年12月表示“研究逐步在全国推开房产税等”，被视为房产税将在全国范围推广的信号。不过，我们研究后发现，谢的此番表述是对他在2012年3月7日表态的重申，并无新意。2012年12月25日，住建部部长姜伟新明确表示，2013年继续实施商品房限购措施。可见，以房产税替代限购的时机仍不成熟。

　　我们认为，2013年处于行政性调控与制度化调控切换的过渡期，应当在限购政策不退出的同时，进一步完善该政策，使其既能充分发挥在限制投机、投资性需求方面的积极作用，又不影响首次置业和改善型需求的及时释放。就制度性建设来说，则是抓紧实现城镇个人住房信息系统的全国互联，推进房产税征收的立法程序。制度建设应当鼓励梯度消费，增加二手房和出租房的供给。

　　由于限购等政策的延续，刚需依旧是购房的主力，2013年房价有小幅上涨压力，但总体以平稳为主。

有容乃大

　7、新股发行制度重大变革，存量发行将破冰。

　　2013年，新股发行体制改革将继续推进，而存量发行有望破冰。

　　自2009年开始的新股发行体制改革，以定价市场化为目标，但市盈率、融资额、一二级市场价差等问题一直未能根本性解决。其中，询价机构的诚信颇受指责。

　　在证监会2012年4月份发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中，提出“在首次公开发行新股时，推动部分老股向网下投资者转让，增加新上市公司可流通股数量”。但这一模式至今尚未试水。今年有望在此方面有所推进。vvvvvvvvv

有容乃大

　6、股市价值中枢逐步回升，沪指有望破3600点。

　　我国股市自2008年暴跌以来，除2009年上半年短暂反弹外，已连续5年低迷。在2012年持续数月加大投资力度之后，周期性行业回暖预期增强：12月汇丰中国PMI终值回升至51.5，创19月新高。12月5日之后，沪深股市走出强劲恢复性行情。

　　尽管我国经济遭遇增长困难，有下行压力，但并未出现也不可能出现“崩塌式”衰退；何况，我们的金融体系安全充实，资金和政策储备充分。股市长期低迷，投资者无入市意愿，严重背离了经济基本面。我们认为，只要有契机，股市恢复性上涨的幅度将十分可观。

　　目前看来，恢复性行情有望延续，其中最有支撑作用的，是投资者对于新一届中央领导集体执政思路的认可和拥护。投资者普遍认为，中央积极回应人民期待，着力深化改革开放，坚决治理贪污腐败，确保经济有质量的平稳增长，民生幸福有望，中国梦真实可靠。

　　对于经济增长和改革开放前景的预期，将支持投资者信心稳步恢复。在坚定的稳增长政策之下，上市公司盈利增速将会温和回升；同时，出台不当股市政策的概率大大降低。我们认为，恢复性行情将可以持续，2013年上证综指区间下限为2100点一线，上限为3600点一线。如果市场氛围和资金条件具备，则有望突破4000点。

有容乃大

5、经济增长率高于8%，通胀为3.5%左右。

　　中央经济工作会议提出，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，充分发挥逆周期调节和推动结构调整的作用”；“要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”。中央经济工作会议还重申了十八大关于“必须坚持发展是硬道理的战略思想，决不能有丝毫动摇”的表述。这说明经济增速仍为高层所高度关注。

　　中国社科院在2012年底发布报告，预计2013年经济增长率将是8.2%。也有一些专家认为，中央经济工作会议没有提增长率，所以速度不再是主要诉求。我们认为，调整经济结构、提高发展质量，与保持适当增速不是矛盾的。综合考虑国际国内因素，经济增速相对过去十年要适度下调，但仍需保持中速增长。

　　可以把宏观管理的目标速度定在7.5%上下，但实际可能达到8%甚至高一点。这就是“从坏处准备，争取最好的结果，牢牢把握主动权”。

　　通货膨胀压力可能阶段性增加，但预计全年通胀率可控制在3.5%左右。

有容乃大

　4、养老金等长线资金入市，独立定价权提升。

　　引入并激励长线资金入市，是提高我国股市独立定价权的必要举措。由于券商、公募基金存在竞争同质化、投资短期化的严重倾向，一方面，要引入QFII、RQFII、养老金入市，提高保守投资者的分量，从而校正市场投资行为；另一方面，也要抓紧完善券商、公募基金的内在制衡机制，迫使其回归理性长期投资定位。

　　今年3月，国务院批准广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元参与证券市场，委托全国社会保障基金理事会进行投资，期限暂定两年。最近有消息说，2013年可能扩大地方社保基金委托全国社保投资试点省市，江苏、浙江、山东和四川入围。

　　十八大已经提出“建立社会保险基金投资运营制度，确保基金安全和保值增值”的要求。从全国社保基金运营情况来看，成绩可嘉，2000年到2011年取得了8.4%的平均收益，远远超过通货膨胀率。此外，企业年金近5年的平均收益也达到8.87%。全国社保基金和企业年金的尝试，为扩大基本养老保险资金的投资改革提供了经验，做了制度创新准备。

　　在有效执法的基础上，引入更多长线资金，形成投资机构更加多元化、差异化的格局，可全面揭示市场多空信息，有效提高整个市场定价能力。随着养老金大比例入市，我国股市独立定价权将显著提升。

有容乃大

　3、人民币加速国际化进程，国际板模式遭弃。

　　稳步推进利率和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换，已是金融行业和高层决策者的共识。通过与相关国家签署人民币互换协议，人民币国际化已积累了经验。有管理的人民币汇率形成机制已经扩大双向波动区间，接近全面放开的条件。

　　与人民币国际化进程密切相关的是，欧债和美债危机将继续困扰全球经济，也将对人民币国际化形成制约。虽然每次临近危机爆发点，各国政府以及党派之间都选择妥协，但其一唱一和的操作表演，往往牵扯新兴经济体的注意力，干扰新兴经济体的决策。

　　曾经拟议推出的国际板计划将被彻底放弃，取而代之的是“中国股市国际化安排”。在新的机制下，“纯境外公司”赴中国上市只需遵循现有的沪深交易所发行上市规则即可，不专设交易板块。根据现实需要，预计“纯境外公司”赴中国发行上市将普遍“捆绑”中国业务概念。

有容乃大

　2、善用投资发挥关键作用，中国梦概念流行。

　　我国作为发展中国家和后城市化国家，保持稳定适度的投资力度十分必要。调整结构与发挥投资的作用是可以统一的，对投资进行妖魔化是错误的。实现中华民族伟大复兴的梦想，一定要善用投资，提高发展质量。

　　无论对城乡基础设施而言，还是重型装备制造业而言，还是从骨干行业的大发展而言，投资空间都还很大。中央经济工作会议在强调“增强消费对经济增长的基础作用”同时，也十分突出地提出“发挥好投资对经济增长的关键作用”。2012年5月以来，中央和各地相继扩大投资，基建投资仍是最重要的发力点，其规模已经远远超过2008年推出的4万亿元投资。2012年1至11月份，在全社会固定资产投资规模中，新开工项目计划总投资累计增速达到28.8%；预计2013年固定资产投资仍将保持稳定增长。

　　2012年11月起，“美丽中国”概念风靡中国股市。进入2013年，随着相关基础性投资的落实，涉及教育、医疗、住房、就业、社会保障、环境保护、文化消费、强大国防等领域的投资，必然引发股市价值发现的共振。由此，“美丽中国”概念将向“中国梦”概念演化，并有可能成为持续数年的价值投资热点。