两大重磅事件将至 A股命运几何？

有容乃大

一季度经济数据周四公布 再迎“时间窗口”
　　随着前日央行金融运行数据的发布,周四,国家统计局也将公布今年一季度宏观经济数据。绝大多数研究机构认为,数据将对股市构成正面影响,并对蓝筹股行情的产生起到推动作用。
　　目前业内专家普遍预测,一季度GDP同比增速 可能超过11%,甚至逼近12%,这个数据与2007年二季度11.9%的上轮景气期峰值水平几乎持平。

　　对此,江海证券分析师李桓认为,经济数据将显示经济进一步高增长,有一定过热迹象,增强市场对紧缩政策的预期,但短期内通胀仍相对较为温和,有望呈现低通胀高增长局面,这有助于增加市场的确定性,短期利好股市。
　　中金公司也认为,3月份及一季度经济数据整体将有望呈现“增长较快、通胀温和”的格局,因此经济数据实际上有望对市场形成支持。
　　昨日,A股指数出现宽幅震荡,权重股的集体上扬再次引发风格转换的猜测。银河证券认为,3月份的一系列宏观经济数据的公布,将推动蓝筹行情的出现。
　　银河证券策略分析师秦晓斌认为,目前国内经济的稳步复苏和通胀可控,将为股票市场提供良好的大环境,风格转换或将在二季度实现,蓝筹股将在未来的三个月内带给投资者超额收益。其中,业绩好、估值低、行业景气度提升并有股价催化剂的蓝筹板块,包括金融(证券、银行、保险)、煤炭、石化、工程机械等行业可积极布局。

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三因素决定风格转换成败

　　周二A股市场跌宕起伏。创业板、中小板股票遭遇重挫;而中国石油、中国太保、中国平安、中信证券等权重股纷纷放量推升。当日沪深300指数大涨40点，显示有机构资金介入大盘权重股;而中小板综指收出天量长阴，显示资金正从中小盘个股中快速撤退。市场风格转换特征再现。而笔者认为，实现成功切换取决于三大因素。

　　首先要看量能。周二深沪A股的总成交达到3445亿元，为春节过后的最大单日成交。沪指震荡收阳，显示放量中有机构资金进入。去年11月及今年1月，上海与深圳市场成交均大于昨日，但前两次的市场风格转换均未成功。从此次市场背景来看，由于股指期货即将推出，在某种程度上利于市场风格转换。但如果后市量能不能出现持续性配合，恐怕此次转换仍难以成功;相反则可谨慎乐观。

　　其次需看小盘题材类股票行情是否完结。周二创业板及中小板股票出现整体性大跌。但从其跌幅与前期涨幅来看，目前仍只可认为是正常的调整，随时可能有“回马枪”出现。小盘股票持续跑赢大盘权重股的格局已经运行了较长时间。神州泰岳、汉王科技等不少高价小盘股远远跑赢权重品种。而从周二盘面观察，创业板主力品种的大跌并没有过大成交的配合。同时，10只跌停的股票封单也不大，超过2000手的仅有东方财富一家。由于小盘股主力机构介入较深，下跌也不会一蹴而就。如果后市“回马枪”继续强势表现，也将对大盘风格转换形成冲击。

　　最后要看宏观经济数据的情况。从目前已公布的月份宏观经济数据来看，显示利淡因素明显：先是外贸出现逆差;再是中国人民银行12日公布的统计数据显示，今年3月份人民币各项贷款增加5107亿元，同比少增1.38万亿元，显示市场资金开始趋紧，宏观调控因素显现。

　　即将公布的经济核心数据CPI、PPI等数据则较为关键。此前有消息表明，国家统计局已经决定在CPI的比重中加大房屋消费的比重。由于缺乏历史性数据，目前尚很难对这项结构性调整带来的后果做出准确的定量研究。但从所能采集的房租数据来看，房租上涨的压力仍然非常明显。这也需要我们对新CPI的快速上涨保持警惕。笔者认为，从目前各地物价因素及实际资产泡沫上涨情况来看，CPI、PPI数据具有不确定性。4月15日公布的3月份CPI、一季度GDP增速等数据，均将决定央行的短期政策取向，而对于能否提振大盘股也非常关键。如果数据理想、政策面平稳或引发权重股表现;反之大盘股则可能出现短命行情，使得风格转换再度失败。

　　总体来看，周二权重蓝筹股的强势表现与小盘股重挫，形成了风格转换的初步特征，但能否在股指期货推出之时成功实现，则取决于量能变化、小盘股行情和宏观经济数据三大因素。后市看，A股市场经过近10个月的大阶段运行，技术形态出现了大的收敛三角形，现正进入末段需要选择方向。而市场要向上突破则必须有成交量的配合。因此可以认为，三大因素中最为突出的关键指标是量能。可以说，如果量能配合理想，则风格可能转换成功，并形成向上突破;反之，则可能出现大的调整走势。

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市场资金开始“二八转移”

　　伴随着权重股和中小盘股表现的冰火两重天，市场资金也开始了明显的“二八转移”，从前期的中小盘股转向了大盘权重股。

　　据全景数据统计，A股市场昨日共有133.46亿元资金离场，创近一个月来最大单日资金净流出量。以金融股为首的权重股受到资金热捧，从而推动股指攀升，但中小盘股多数大幅回吐。

　　全景监测数据显示，昨日深沪两市合计净流出的资金中，机构资金净流出3.26亿元，散户资金净流出130.20亿元。从资金流出特点来看，大盘股与中小盘股分化严重。大盘股表现为资金的净流入，而中小盘股则表现为大幅度净流出。

　　根据数据，代表大盘蓝筹的上证50指数成分股昨日合计流入12.01亿元，中小板市场合计净流出40.81亿元，创业板市场则流出17.14亿元。

　　中小盘股阶段性拐点隐现

　　随着市场资金的“二八转移”，一些分析人士认为，前期中小盘股炒作过高，中小盘股的疯狂或许将告一段落。

　　“出现分化的原因和股指期货即将上线有关。”北京弘酬投资研究总监孙燕军认为，本周五股指期货上线，市场资金开始由前期炒作过高的中小盘股转移至大盘权重股，以备战股指期货。“实际上，大盘股的交易昨日就已经放量了。”孙燕军说。

　　孙燕军认为，以神州泰岳为代表的创业板股票的集体下挫，很可能会就此形成一个中小盘股的阶段性拐点。他指出，在股指期货影响下，大盘股走势强劲，必然会使中小盘股走弱。因此，对于目前持有中小盘股的投资者，可以借机减持。

　　不过，大同证券策略分析师李学颖则认为，市场资金“二八转移”的现象并不会长期持续下去，而且创业板、中小板和大盘权重股之间可看做是两个市场，这两个市场的参与者是不同的，由此不会有太大的资金分流压力。因此，中小盘股未来走势不至于会太坏

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临近期指时间窗口 大盘蓝筹集体异动

　　股指期货将于本周五(4月16日)在中金所挂牌交易，昨日市场出现震荡走势，盘面显示出，小盘股渐有退潮趋势，而大盘股、权重股渐有活跃走强态势，似乎表明大盘股短线面临着一定的投资机会。

　　据上证报资讯统计，目前沪深300市盈率(TTM)为24倍，低于A股市场整体30倍市盈率(TTM)，4月13日沪深300指数涨1.2%，成交量较前一交易日放大近一成，分行业来看，沪深300指数中，权重较大的保险、银行和券商板块显著跑赢大盘，中国太保、华夏银行和国金证券上涨7.18%、4.35%和5.25%，分别领涨各大板块，此外中国中期以8.76%的涨幅带动整个期货概念股集体上扬。

　　市场分析人士表示，对于权重股，目前积蓄了较强的做多能量。首先是因为估值洼地效应。今年一季度的GDP增速可能会较去年四季度有加速的态势，作为经济晴雨表的大盘股、权重股的业绩增速也相对较好，房地产、化工、煤炭等诸多行业龙头企业接连发布一季度业绩预喜公告，这意味着2010年的权重股动态市盈率将再下一个台阶，形成了估值洼地。其次是金融创新题材催化。融资融券业务开展7个交易日，交易总量达到7051万元，资金流入权重股的速度明显提速。股指期货开设在即，这意味着会有更多资金涌入权重股，或将促使市场风格转换，提升大盘蓝筹股的估值水平。(上海证券报)

　　股指期货上线在即 资金开始“二八转移”

　　伴随着昨日中小盘股与大盘股所呈现的迥异走势，市场资金开始大规模换仓，与此同时，中小盘股遭遇近期罕见的大跌。分析人士认为，随着股指期货上线的临近，市场资金“二八转移”恐将持续，中小盘股遭遇市场集中抛售的状况似乎已不可避免。

　　大盘股与中小盘股表现迥异

　　昨日权重股和中小盘股表现迥异，而托起股指上扬的，正是大盘股的集体爆发。

　　盘后统计数据显示，两市排名前30名的权重股中，仅有中国国航一家下跌，其余全线攀升。其中保险股表现异常抢眼，中国太保暴涨7.18%，中国人寿和中国平安也分别上涨了4.20%和3.95%。此外，板块数据也显示，保险板块平均涨5.11%，罕见地成为沪深两市领头羊。券商板块上涨2.95%，银行板块上涨2.16%，上述权重板块平均涨幅均大幅领先大盘。

　　而与权重股形成明显反差的是，中小盘股却陷入了近段时间来最大的跌幅。

　　中小盘股的回落以创业板最为明显。此前一路高升的创业板股票昨日几乎全线尽墨，平均跌幅达到了7.58%，66只个股中仅福瑞股份一只微红，其余全线下跌，最终11只个股被封跌停。值得一提的是，前期一直带领创业板飙升的“带头大哥”神州泰岳昨日终于结束了其疯狂的脚步，封上了跌停板。

　　除了创业板外，中小板指数虽然昨日盘中再创历史新高，一度到达6177.89点的历史新高，但随后即长阴回落，最终收跌近百点，跌幅1.60%，这也是最近一个多月以来，中小板遭遇最大的一场挫折。

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中国经济1季报明日揭晓 机构预测短期通胀不可能

　　中国国民经济运行“一季报”将于明天公布。市场对今年一季度宏观经济的增长情况都给予了较高预期。目前机构估算，3月份CPI环比将现小幅下降，最多与2月持平。

　　3月CPI有望小幅回落

　　海通证券分析师陈露预计，一季度GDP的增速将达11.8%。高盛高华证券中国经济学家宋宇更预计，一季度GDP增速将达到12.1%。

　　尽管2月份CPI增幅为2.7%，出现了正增长的趋势，但3月份CPI却可能小幅回落。广发内需增长混合基金基金经理陈仕德表示，未来通胀的压力并没有预期的这么大。“我认为不会全面通胀，5~8月份的CPI数据可能是比较高的。由于翘尾因素，CPI数据可能比较高。”陈仕德指出，“大宗商品、原油价格现在都在高位。如果在低位的话，压力肯定比较大了，说明涨的预期比较大。”

　　二季度政策可能“变脸”

　　兴业全球基金投资总监王晓明称，由于房地产受政策调整、社会调节的双重压力难有起色;而政府刺激政策的陆续退出，导致流动性进一步收紧。央行极有可能在二季度加息。景顺长城投资总监蔡宝美也认为，未来几个季度面临的紧缩压力增大，而二季度将成为紧缩压力最大的时间窗口。政策面在年初提前收紧后相对平静，如果二季度仅是市场化的调控政策出台，如加息或调整准备金率，经济会在此基础上继续发酵;如果行政性的特别是针对房地产的调控措施出台，对市场存在一定的负面影响。在中美汇率争端相对平静之后，人民币小幅升值进程可能得到重启

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中国人民银行昨日公布的数据显示，一季度人民币贷款增加2.60万亿元，同比回落2万亿元;3月份人民币各项贷款增加5107亿元，同比少增1.38万亿元，比2月份的7001亿元减少1894亿元。3月份人民币新增贷款、广义货币供应量(M2)及狭义货币供应量(M1)同比增幅继续回落。经济数据出炉，对A股市场有何影响?

　　中金公司：依然维持看多

　　一季度，中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策，积极引导货币信贷合理增长，进一步巩固我国经济回升向好的势头。分析人士认为，监管部门加强窗口指导、银行主动调整信贷投放节奏是新增贷款持续回落的主要原因。在公开市场回笼力度加大的情况下，短期内存款准备金率上调压力有所减轻。

　　中金公司发布策略报告指出，一季度经济数据呈现“增长稳健，通胀温和”的格局，结合人民币升值预期和股指期货上市日期临近，这些因素将为市场提供支持，依然维持二季度看多市场的观点。中金公司指出，各方面经济数据依然在好转，一季度上市公司业绩也有望较快增长，在这种情况下，市场即使回调，幅度也会有限，总体上将在政策预期与基本面好转的趋势下呈现振荡走高的态势。

　　银河证券：风格有望转换

　　银河证券发布投资报告认为，经济稳定复苏、通胀可控还将为股票市场提供良好的大环境。银河证券指出，市场在前期面临的风险因素已经得到很大程度的释放，目前聚集了较多的有利因素和催化剂，包括经济环比走好、业绩推动、金融创新催化、负利率可能重现“存款搬家”、人民币升值预期驱动等。报告看好二季度的市场行情，认为风格转换将在二季度实现。

　　A股市场上风格转换的现象一直存在。关于大小盘风格转换的问题，去年11月底市场上就开始对这一问题展开争论，银河证券在2009年12月份报告里明确提出风格转化的时刻还没有到来，这也被市场的表现所验证。站在一季度末重新审视这一问题，目前小盘股已经连续六个月取得超额收益，这也是2005年以来小盘股唯一一次连续六个月取得超额收益，自2008年11月本轮股市周期开始以来，小盘股较大盘股获得了高达145%的超额收益，与此同时大盘蓝筹股的相对估值处于历史低点、绝对估值也具备吸引力，在人民币升值、融资融券与股指期货稳步推出的催化下，认为风格转换有望在二季度完成，大盘蓝筹股将成为市场的热点，并在二季度带给投资者超额收益。