何群荣：注意！A股格局正发生深刻变化

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近期大盘稳步放量反弹，并且持续创出近期新高，但创业板指数却逆势下跌，今天还加速下跌，拖累整个市场。正如近期的分析所强调的，市场的板块格局正在悄然发生变化，市场的关注点已经开始逐步转移到蓝筹上面。

其一，经济企稳复苏预期不断增强资金转战蓝筹股。从最近几个月的经济指标来看，经济企稳复苏的预期增强。统计局公布的数据显示，2014年6月份中国制造业PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，高于去年同期0.9个百分点。该指数已连续4个月回升，特别是最近两月逆季节走势上扬。此外，欧美经济复苏，也有助于我国出口继续稳步增长。在经济回稳，且稳增长政策延续的背景下，市场对于周期性行业开始重新关注。近期钢铁、有色、电力、港口、海运、铁路等等二线周期性行业蓝筹轮番反弹。

其二，沪港通的脚步临近，也刺激了蓝筹股的神经。据报道，港交所行政总裁李小加近日表示，目前沪港通准备工作进度良好，港交所及上交所两边已在演练系统，9月份上交所及港交所会联合作大规模预演。沪港通的一个直接影响，蓝筹股、白酒股这类低估值的品种，将受到更多资金关注；而创业板等高估值的品种，则受到估值的压力。这也是港股和A股进行对比后的自然结果。特别是，港股通对于部分AH价格倒挂的个股有利，对于一线白酒、中药绩优板块也有利，有助于中长期提升这类板块的估值。在这个过程中，低估值的蓝筹股近期蠢蠢欲动，也是资金流入的表现。

其三，高估值的创业板业绩可能不及预期。有机构统计，截至本周初，350家创业板公司2014年中报业绩预告已经出炉。其中，中报预喜的创业板公司有230家，占发布业绩预告公司总数的65.71%。尽管中报预喜比例略高于一季度，但从目前业绩增速来看，较一季度明显减速。创业板业绩自2013年一季报以来，一直处于加速上升状态，而今年中报或将出现连续五个季度加速后的首次减速。而在经济企稳复苏的背景下，诸如钢铁这类周期性蓝筹，却很容易在未来发生业绩上的大的转变。

在上述诸多因素的影响下，市场的跷跷板效应显现，有限的资金在不同的板块之前流动，周期性蓝筹股和低估值的防御性板块近期持续获得资金流入，而创业板等高估值板块则资金持续流出。创业板连续下跌，当然创业板中也有不少业绩超预期的个股。只是从整个大局而言，下半年周期性行业蓝筹将逐步占据舞台中央，这个进程和经济复苏的速度有密切的关系。经济复苏的快，则这种转化会比较快，经济复苏的慢，则这种转化就慢一些。下半年，我们可能需要换一种新的思维。