年线下方可能构筑空头陷阱

taohui

　　短线来看，美国的进一步减息可能会成为大盘在年线附近构筑短线底部的一个外力因素，年线下方构筑空头陷阱的可能性较大，一旦跌破年线，反弹会一触即发，而大盘股估值必须得到纠正的力量会营造一波短时间的大盘蓝筹股行情。
　　逼近年线时投资者采取谨慎观望态度，这在周二盘面上反映得比较明显，沪市成交量不到1000亿元，较前一交易日萎缩两成，市场对年线的得失保持相当的警惕。
　　目前A股投资者对外围市场的利空因素高度关注，而对利好因素有一定程度的麻木。之所以这样说，是对比香港、日本和韩国几个国家近一个多礼拜以来的走势之后得出的结论，尽管A股相比这些市场来看跌幅并不算大，但在近期反弹过程中，A股的表现是最弱的，上述市场都已经补掉了1月22日向下形成的跳空缺口，但沪综指却还根本没有触及该缺口，表明反弹动力严重不足。根本原因在于市场人气消散，大盘股在连续下跌后仍然没有显露出较为明显的止跌迹象。尽管A股的投资价值已经显现得比较明显，根据Wind资讯，以周二收盘价格计算的沪深300的2008年动态市盈率为24.3倍、前推12个月的市盈率为29.8倍，应该说这个数据已经显露出较好的投资价值了。但市场情绪却并非完全根据价值来判断投资机会，市场目前的普遍心态是，一方面，机构投资者的羊群行为导致大盘股受到的抛压难以在短期内消除；另一方面是对于中国经济在内外夹击下的增长以及上市公司的业绩增长持有疑虑。这样一来，市场上涨的动力必然被削弱，多头意志松动难免。
　　这种恐慌情绪的宣泄还可能有一个持续的过程，但年线作为一个分水岭，可能会成为短线构筑诱空陷阱的一个标志，大盘股身上集聚的反弹动力会以集中方式爆发出来。这可能是几个方面的原因共同叠加形成的：一是陆续公布的年报会“唤醒”价值投资者介入，季报将给予价值投资者一个相对的“定心丸”，不过实际上这个因素还并非主要因素，在大羊群效应的作用下投资行为是异化的；二是外围市场连续的利好刺激会积累起来一同发挥效用，特别是对于反弹偏弱的A股来说，在牛熊分水岭面前已经找不到方向感了，需要外力来把方向指明。
　　不过从中线来看，笔者认为困扰市场的因素可能还会被继续放大，在季报甚至中报公布后，对于经济增速的担忧可能才能得以释怀，那么这种担忧还会在答案明确之前继续表露在盘面上，所以中线大盘重新考验和击穿年线是必然的。

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　　2008年伊始，在内忧外患多重累计效应的爆发中，市场寒意袭人。去年年底发动的反弹在一月份未能延续，尤其是近期市场出现了进一步的暴跌，这种态势，似乎打乱了牛市以来人们所延续的习惯性思维，使人们重新审视2008年市场的定位。
　　在市场信心趋弱的状态下，政策面的动向也成为市场关注的中心。从昨日的消息面看，利好性质的消息已有显现。首先是券商个人专户理财有望即将放行，这将为市场带来一部分资金。其次是今年第四只分拆基金出炉，一定程度上也为市场带来一些资金。尽管利好消息的力度有限，但毕竟应该更多地从它的信号意义去理解。
　　事实上，此前市场对于2008年的走势预期中，多有关于市场将出现大幅震荡，或者可能出现一次真正意义上的中期调整的预期。但在时间的预期上，调整展开的时间或许是早了一些，所以打破了市场预期的节奏。
　　周二大盘出现了技术性反弹，主要原因在于：一是大盘周一跌速较急，本身有技术性修整的要求；二是，美股再度回升，对全球市场股市有正面影响。在内外因素共同作用下，促成了昨日的反弹。但遗憾的是反弹力度远远低于1 月23日的反弹，分析人士认为这说明市场仍处于弱势。这种走势也符合阻尼原理，弹性渐次降低。按照这种运行态势，预计随后一段时间，大盘弹性将进一步丧失，直到市场寻求到底部或者夯实底部，也就是说大盘还将反复寻底。
　　市场分析人士认为，市场1月份出现的剧烈调整起源于内外因两方面，其中内因是根本，外因是诱导。
　　从内因来看，宏观调控政策从紧预期将可能导致经济增速放缓，这让投资者对2008年上市公司业绩增长产生忧虑，对未来不确定性的提前消化给市场带来下行压力。首先是货币紧缩政策效果初现，特别是提高金融机构存款准备金率的累积效应逐步显现，近两次提高准备金率当日金融板块指数均下跌；其次是物价上涨的压力，导致了部分能源的供应不足。2007年，原材料、燃料、动力购进价格上涨4.4%，其中12月份上涨8.1%，工业品出厂价格上涨3.1%，其中12月上涨5.4%，煤电之争愈演愈烈，13个省市出现拉闸限电，这些都将提高企业生产成本。
　　从外因来看，次贷危机可能导致美国乃至全球经济步入衰退，中国出口增速可能低于预期，从而给以出口为主的相关上市公司业绩造成压力。同时出口增速放缓会降低GDP增速，影响其它行业利润增长。近期，美国和香港股市大幅调整，加剧了人们对美国经济前景的担忧，从2006年以来国内A股市场与海外市场的联动性即大为增强。
　　决定牛市基础的根本因素还是上市公司的业绩表现，从目前状态看，上市公司高速增长的态势并没有根本性的改变，但增幅可能出现下滑，现在不仅仅是关注2007年的全年业绩，还要关注的是2008年的业绩变化趋势，在这个意义上说，目前的调整仍属于阶段性的调整，调整的提前也使得2008年行情的后期机会增大，掌握节奏就成为2008年回避风险获得盈利的主要手段。