A股的九次牛市是如何终结的

有容乃大

股市里从来不缺乏激情的故事。在过去一段时间里，股市正在上演的一幕幕疯狂，一再印证了“欲望有多强烈，行为就会有多疯狂”这句颠扑不破的人性真理。
​​量价齐升的行情，吸引了大量俗称散户的中小投资者飞扑入市，机构、散户、私募，几乎每一个市场参与者都不愿意“满仓踏空”，顺势而为、跟上行情的大风大浪往前走成为主流，不需要看盘，也不需要价值分析，更不需要技术分析，蜂拥而来的投资人，只要能买到就是赚到。​​
甚至“借钱炒股”都已经不足以让股民过瘾了，2007年一度甚嚣尘上的“卖房炒股”论再度卷土重来。有人声称，现在是楼市的低迷时期，却又是股市的黄金时期，炒股收益远远大于买房收益，应当把房子卖了去炒股。

在别人疯狂时理智，是股市里明哲保身、长久玩下去的立身之本。在1929年美国黑色星期二来临前，巴鲁克听到华尔街擦鞋的小工都在讨论股票，他立即回到办公室，卖掉了所有的股票，成功规避股灾。而在今天的疯狂中，坊间传言，一位3天赚了2亿的“大神”，已经卖掉了所有的股票，登上返回安徽老家的飞机，从此闲云野鹤，云淡风轻。​​
在中国股市不算太长的历史中，暴涨暴跌已经成为一道独特的风景，也是股民“大喜大悲”的真实写照，在这一轮史无前例牛市的叫嚣声中，我们有必要复盘一下，A股历史上九次牛市是如何终结的，给投资者以警示和提醒。

有容乃大

第1次牛市终结：高位横盘后急跌
1992年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一纪录至今未破。但三天后，A股就开始收网。
​​时间跨度：1992年5月26日～1992年11月17日​​
沪指波动区间：1429.01点～386.85点​​
沪指跌幅：73%

有容乃大

第2次牛市终结：股市扩容
1992年邓小平南巡，A股迎来牛市，但随着股市急剧扩容，A股又转牛为熊。
​​时间跨度：1993年2月16日～1994年7月29日​​
沪指波动区间：1558.95点～325.89点
​​沪指跌幅：79%

有容乃大

第3次牛市终结：资金分流
IPO暂停迎来的牛市遇到了国债期货，国债期货的火热将A股资金抽干，牛市终结。
​​时间跨度：1994年9月13日～1995年5月17日​​
沪指波动区间：1052.94点～577.14点
​​沪指跌幅：48%

有容乃大

第4次牛市终结：T+0取消
这是史上最短的牛市，仅仅三天。源于国债期货的被叫停，但政府打压投机也延伸到股市。这一年T+0被改为T+1。
​​时间跨度：1995年5月22日～1996年1月19日​​
沪指波动区间：926.41点～512.83点​​
沪指跌幅：45%

有容乃大

第5次牛市终结：“十二道金牌”
1996年4月1日到12月12日，上证综指上涨了124%，深成指上涨了346%。从10月起，监管层连发了12道“金牌”，最终股市崩盘。但这波熊市并未持续太久。
​​时间跨度：1996年12月12日～1997年2月20日​​
沪指波动区间：1258.68点～870.18点
​​沪指跌幅：30%

有容乃大

第6次牛市终结：印花税上调
监管层依旧在抑制投机过度。1997年5月10日（周六）印花税由3％。调至5％。，第六次熊市开启。
​​时间跨度：1997年5月12日～1999年5月18日​​
沪指波动区间：1510.18点～1047.83点​​
沪指跌幅：31%

有容乃大

第7次牛市终结：国有股减持
国有股市价减持。这一重磅利空将A股拖入长达5年的熊市。著名的998，就是在此次熊市中完成。从此A股的牛熊周期开始变长。
​​时间跨度：2001年6月14日～2005年6月6日​​
沪指波动区间：2245.43点～998.23点​​
沪指跌幅：56%

有容乃大

第8次牛市终结：次贷危机、大小非减持
在世界级的次贷危机带动下，和着大小非减持、基金停止发行等利空影响下，A股一路向下，造成史上最惨烈的一次熊市。
​​时间跨度：2007年10月17日～2008年10月28日​​
沪指波动区间：6124.04点～1664.93点​​
沪指跌幅：73%

有容乃大

第9次牛市终结：人造牛市的破灭
次贷危机之后的四万亿刺激，让股市又掀起一波反弹，但人造牛市很快就破灭了。
​​
时间跨度：2008年10月28日～2009年8月4日​​
沪指波动区间：1664.93点～3478.01点​​
沪指涨幅：108.9%