人民币贬值，中企对外投资飙升，为何只看收益不见风险？

KaiyuanEditor

美中关系全国委员会与美国荣鼎咨询公司2016年11月17日在上海联合发布的报告显示，2015年，中国对美直接投资超过150亿美元，历史上首次超过美国对华投资，双向投资已成为中美双边关系中的头等事务。除此还有数据显示2016年前三季度中企对外投资并购金额升至674亿美元，远超2015年全年总额，其中逾半数由上市公司实施。

理论上而言，企业之所以能够实现对外直接投资，一方面需要国家的综合能力不断增强，另一方面还需要企业在其所在的行业领域中具备较强的竞争力，因此从中国对美国投资首次超过美国对中国投资来看，中国综合国力和企业行业竞争力再次实现了提升。

8 d& \1 u- \8 j1 L- J

对外直接投资意味着中国企业直接在海外成立中资企业，更意味着这是中国企业海外化、国际化的重要进程，而直接投资相对以往的间接投资更是质的提升。以前中国更多的是向非洲、拉美发展中国家投资，这种投资是涉及政治意义的投资，以此提升国际友人在联合国上对中国的支持，而中国对美国的投资则主要是市场化、商业化行为。

5 {! p+ q% g9 i! Y2 E$ o% M& A

海外资产并购也是一种海外投资行为，如果一家企业其业务本身就涉及到海外市场，在人民币2016年以来不断贬值的情况下，这必然会影响到企业海外业务收入，通过并购海外企业在海外市场的直接操作，便可以规避汇率波动带来的风险。当然，无论什么环境下，资本都是逐利的。只要企业测算、论证对外投资一定会有所盈利，无论人民币汇率变化如何，企业自然会有对外投资的积极性；如果海外市场表现不好，即便是汇率稳定，企业也没有对外投资的必要。

% }$ V) c: C# V9 H4 x5 |6 E/ V5 H+ H

在人民币持续贬值的情况下，决定实施国际化的企业必然还会加大对外投资的力度。虽然眼下投资成本有所提升，但企业如果能够开拓出更大的市场空间，寻找到更多的盈利点，进行科学、有效、符合海外市场的产品设计、生产、运营、销售，便能够获得更多的利益。若是人民币后期还继续贬值，那么就应了"效率就是金钱"这一句话，越早进行海外市场投资便能避免继续贬值的风险增加，因此对有海外投资需求的企业而言，在贬值趋势中进行海外投资对未来反而是属于节省成本的行为。

4 H  b6 o% h& S, h0 k9 ^

当然也会有资金富余的企业因为资产荒而选择投资海外优质企业，这是资本流动的固有属性，其目的都是为了取得最大化的收益。从整体来看，大规模的并购潮如果都取得了成功，对中国企业发展必然有利；但若并购过程中有些杠杆使用不当，有些事项没有注意清楚，失败的并购可能会导致企业大幅亏损。需要中国企业注意的是，急于求成的投资往往都是看见美好的收益，看不见风险。

尽管中国海外投资金额在不断增多，但结合中国实际情况，依然还需要引入大量投资以刺激各行业、产业、区域的经济发展。仅从当前的情况来看，中国并未从"吸收投资国"变成"投资大国",我们还需努力。

3 T5 b  k4 E/ V7 f$ ]. ~; `/ B3 H0 D

% J  u- W* R: `

对任何国家而言，海外投资一直是一个头大的问题，政策、宗教、法律、文化、生活习惯等，也都是中国企业海外投资面临的挑战，而政策往往是最为重要的。以美国为例，人们都在担忧即将上任的特朗普会在执政期间实施的新政，如果新政不利于所有国家、经济体对美国进行投资，那么这将成为中国投资美国的最大挑战；同理，某些与中国外交关系不太好的国家，亦不会欢迎中国企业对其进行投资。

* @4 v% \+ ^) x* D

对中国企业而言，除了政策之外，海外投资的重点还在于需要循序渐进了解预投资市场，了解当地的宗教信仰、法律法规和道德习俗、风土人情、官员结构、人们生活习惯等等。近年来，因为宗教信仰出现投资问题的情况屡屡发生，而因不了解海外法律条文导致有苦说不出的情况也频频出现。中国企业要补充海外投资的短板就是要好好学习海外市场，这并不是找几个懂外语、懂中国法律、国际法的人就能搞定的。

! f0 F+ Q0 c! f( [) r  o

另外，在全球经济发展遇到困境的情况下，各地的贸易保护主义似乎有所抬头，例如在中国海外投资如火如荼的进程中，美国国会下属顾问机构美中经济安全审查委员会（USCC）于当地时间2016年11月16日在其发布的年度报告中首次提出，为保证美国国家安全，建议美国国会修改相关法律，授权美国财政部下属的外国投资委员会（CFIUS）禁止中国国有企业获得对美企的有效控制权。继美国、澳洲加强对中国企业跨境并购审查后，德国也开始加强境外审查.

' t' L: D! |& Q) u! t9 M* H

' b2 b1 q0 v0 T5 G

企业自然是希望能够实现并购，因为通过并购企业直接在海外进行生产经营，可以规避很多披露关税等方面的问题。这也意味着中国企业的海外并购行为除了扩大生产规模外，也是快速全球化的重要途径之一，能够为企业快速寻得便利。但对各国政府而言，他们不喜欢企业做得太多，这些国家并非不欢迎来自中国的投资，而是和我们一样不欢迎海外企业对中国企业获得有效控制权，这种政策的壁垒是再正常不过的壁垒。如果一个国家不能保证自己的"民族"企业，让这些企业慢慢被海外资金所蚕食，相信这个国家的人民、政府都不想看到这些。

5 g* L4 Q( A0 W0 \4 i

从我们自身情况来谈谈，中国商务部也曾拒绝可口可乐收购汇源，是中国对海外资本的拒绝，中国国内已经有太多民族产品被外资占据了主导权，因此中国也不希望剩下的民族企业再被海外资金所吞噬。中国会有这种想法，其他国家也必然会有这种想法，他们不仅是拒绝中国、加强对中国企业的审查，也会拒绝其他国家、加强对其他国家或地区的审查。这种壁垒，是一国文化必然设置的壁垒，中国无法破解也没有必要破解，相互尊重、互惠互利是最好的解决方式。

0 M7 Y1 z3 Y4 \7 m; V0 _

641226415